La encuesta global a gestores de fondos de mayo de Bank of America se ha publicado esta semana con un hallazgo que debería hacer reflexionar a todos los optimistas del sector de los semiconductores.
Un porcentaje récord del 73 % de los inversores profesionales considera ahora que las «posiciones largas en semiconductores globales» son la operación más masificada del planeta, frente al 24 % de abril, lo que supone el mayor aumento mensual registrado en la historia de la encuesta desde que se lleva un seguimiento de las posiciones.
Nvidia Corp. (NASDAQ:NVDA), Advanced Micro Devices Inc. (NASDAQ:AMD), Micron Technology (NASDAQ:MU) e Intel Corp. (NASDAQ:INTC) lideran ese grupo. El ETF VanEck Semiconductor (NASDAQ:SMH) y el ETF iShares Semiconductor (NASDAQ:SOXX) han llevado a todos los principales índices de referencia estadounidenses a máximos históricos desde los mínimos de marzo, y Nvidia presenta sus resultados el miércoles.
El ETF iShares Semiconductor también registró 18 sesiones consecutivas de ganancias entre el 31 de marzo y el 24 de abril, y se ha revalorizado más de un 60 % en lo que va de año.
Encuesta de gestores de fondos de BofA de mayo: % de inversores que nombran a cada uno como la operación más popular
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OPERACIÓN |
MAYO 2026 |
CAMBIO M/M |
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POSICIONES LARGAS EN SEMICONDUCTORES GLOBALES |
73 % |
+49 PT |
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POSICIONES LARGAS EN LOS MAGNÍFICOS 7 |
14 % |
+3 PT |
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POSICIONES LARGAS EN PETRÓLEO |
6 % |
-18 PT |
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POSICIONES LARGAS EN MERCADOS EMERGENTES |
2 % |
NUEVO |
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POSICIONES LARGAS EN ORO |
1 % |
-13 PT |
|
POSICIONES CORTAS EN ACCIONES DE CONSUMO GLOBALES |
1 % |
PLANO |
|
CRÉDITO PRIVADO CORTO |
1 % |
-8 PT |
La capitulación alcista está «casi completa»
La asignación en renta variable de los gestores de fondos pasó de una sobreponderación neta del 13 % a una sobreponderación neta del 50 % en un solo mes, lo que supone el mayor aumento mensual registrado, según el Bank of America.
Los niveles de efectivo cayeron del 4,3 % al 3,9 %, el mayor recorte desde febrero de 2024, lo que desencadenó la señal de venta contraria del BofA para la renta variable global.
El indicador Bull & Bear del BofA se sitúa ahora en 7,8, un punto por debajo de la línea de 8,0 que históricamente marca la advertencia de retroceso más fiable de la entidad.
Solo el 4 % de los gestores encuestados sigue esperando un aterrizaje brusco.
El enfoque del estratega jefe de inversiones de Bank of America, Michael Hartnett, en el informe es directo.
La capitulación alcista está «casi completa», principios de junio es «el momento ideal para la recogida de beneficios» y el grado de cualquier retroceso vendrá determinado por los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo.
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La multitud nunca se ha concentrado tanto en una sola operación
Dentro de ese posicionamiento alcista récord, una operación acaparó toda la atención. El 73 % de los gestores de fondos señala ahora a las «posiciones largas en semiconductores globales» como la operación más masificada de Wall Street, frente al 24 % de abril.
Para poner en perspectiva lo extremo que es ese 73 %, la posición «larga en las 7 Magníficas» alcanzó su máximo en torno al 60 % a mediados de 2024 y la posición «larga en oro» llegó a cerca del 58 % a principios de este año. La posición larga en semiconductores ha eclipsado a ambas.
Si sumamos el 14 % que menciona la posición «larga en los Magnificent 7», aproximadamente el 87 % de los gestores encuestados apuntan a la misma zona del mercado.
El escenario alcista tiene grietas sin resolver
La rotación hacia el riesgo se basa en supuestos que no se han validado. El 66 % de los gestores de fondos espera que el estrecho de Ormuz se reabra en los próximos meses.
El estrecho sigue cerrado.
Los gestores de fondos globales siguen viendo el Brent a 85 dólares a finales de año a pesar de que el crudo sigue cerca de los 100 dólares, y un 46 % neto considera ahora que el petróleo está sobrevalorado, la cifra más alta desde agosto de 2008. El 40 % señala una segunda ola de inflación como el mayor riesgo de cola, frente al 26 % anterior.
El mercado de bonos está lanzando una advertencia independiente que coincide con el marco de retroceso de Hartnett: el 62 % de los inversores de FMS espera que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años supere el 6 % si los tipos experimentan un movimiento importante en los próximos 12 meses, frente a solo un 20 % que prevé que los rendimientos caigan por debajo del 4 %.
La asignación a tecnología saltó a una sobreponderación neta del 33 % desde el 14 %, la más alta desde febrero de 2024.
La brecha entre valores cíclicos y defensivos es la más amplia desde enero de 2018, el mes en que el S&P 500 alcanzó su máximo antes de la corrección por el repunte de volatilidad que siguió.
Foto: jamesonwu1972 en Shutterstock.com
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